Die Inflation ist in den letzten Jahren genauso Teil der argentinischen Identität geworden wie Asados, die berühmten Grillfeste des Landes. Ein anschauliches Beispiel für die steigende Inflation, die in den letzten 12 Monaten kumulativ 276 % erreichte, ist die veränderte Ernährung der Argentinier. Die Nachfrage nach Rindfleisch, dem Hauptnahrungsmittel des Landes, sinkt, da die Argentinier auf günstigere Proteine wie Schweinefleisch und Huhn ausweichen. Angesichts der Prognosen, dass die Preise in diesem Jahr um bis zu 600 % steigen könnten, ist Steak vom Tisch.

Während die Argentinier, die pro Kopf doppelt so viel Rindfleisch konsumieren wie die burgerverrückten Amerikaner, nun anfangen, Nahrungsmittel zu ersetzen, suchen sie seit Jahrzehnten nach Möglichkeiten, ihre immer schwächer werdenden Pesos loszuwerden. Seit mindestens 50 Jahren nutzen sie schwarze Märkte, lokal „cuevas“ (Höhlen) oder „arbolitos“ (kleine Bäume) genannt, um Dollars zu kaufen. Die bekanntesten Betreiber sind in der Florida Avenue, einer Hauptstrasse in der Hauptstadt Buenos Aires, zu finden. Diese Alternativen sind jedoch nicht perfekt, da Kunden betrogen werden können. Inoffizielle und unsichere Geldwechsel tauschen Pesos in US-Dollars zu einem Kurs, der manchmal doppelt so hoch ist wie der veröffentlichte Regierungskurs. Heute sind es nur 41 % mehr als die offiziellen 954 Pesos pro Dollar. Weitere Risiken sind laut der Tageszeitung La Nación, einem der beiden grössten Blätter, der Raub durch die Handelspartei oder der Erhalt von Falschgeld.

Nun hat sich jedoch eine neue Möglichkeit, an Dollars zu gelangen, etabliert: Kryptowährungen. Tatsächlich ist die Krypto-Adoption in Argentinien als Prozentsatz der Weltbevölkerung höher als in jedem anderen Land der westlichen Hemisphäre. Von 130 Mio. Besuchern auf 55 der grössten Börsen weltweit kamen 2,5 Mio. aus Argentinien, wie eine Forbes-Studie mit Daten des Analyseunternehmens SimilarWeb zeigt. Die Argentinier spielen nicht mit Meme-Coins oder versuchen, mit dem nächsten heissen Token reich zu werden. Stattdessen kaufen und halten sie typischerweise Tether (USDT), einen synthetischen Dollar mit einem Marktwert von 112 Mrd. US-$. „Argentinien ist ein anomaler Markt, in dem viele Menschen USDT kaufen und nichts anderes“, sagte Maximiliano Hinz, Leiter von Lateinamerika bei der Kryptobörse Bitget. „Das sehen wir sonst nirgendwo. Argentinier kaufen Spot-Tether und machen damit nichts weiter.“

Obwohl Stablecoins wie Tether ein perfekter Ausweg aus den inflationsbedingten Problemen Argentiniens zu sein scheinen, bergen sie ihre eigenen Risiken. Das Land hat keine Vorschriften geschaffen, um diese wilde Branche zu zügeln, und die weltweit vertrauenswürdigsten Börsen und Marktplätze (laut Forbes) sind nicht die von den Argentiniern am häufigsten genutzten.

Der neue libertäre Präsident des Landes, Javier Milei, hat eine Offenheit gegenüber der Dollarisierung Argentiniens signalisiert und auf einer Geschäftskonferenz am 17. Mai erklärt, dass das Land auf ein „System konkurrierender Währungen“ zusteuert, in dem jeder selbst entscheidet, welche Währungen er für Transaktionen verwenden und akzeptieren möchte. Er erwartete, dass dies dazu führen würde, dass das Land den Peso immer weniger nutzt und, wenn er fast nicht mehr verwendet wird, eine Dollarisierung und die Abschaffung der Zentralbank anstrebt, damit korrupte Politiker nicht durch Gelddrucken stehlen können.

Stablecoins, die an den US-Dollar gekoppelt sind, passen zu dem Dollarisierungskonzept, aber es liegt am Käufer, einen sicheren Weg zu finden, um sie zu kaufen, zu halten und zu verwenden. Argentinien bietet keine bedeutenden Schutzmassnahmen für Krypto-Nutzer.

Argentiniens Krypto-Adoption ist höher als prozentualer Anteil der Weltbevölkerung als in jedem anderen Land der westlichen Hemisphäre. Von 130 Mio. Besuchern auf 55 der grössten Börsen weltweit kamen 2,5 Mio. aus Argentinien, so eine Forbes-Studie mit Similarweb. Ausserdem gab das Krypto-Datenanalyseunternehmen Chainalysis Ende letzten Jahres an, dass Argentinien „Lateinamerika bei der Transaktionsvolumen in Höhe von geschätzten 85,4 Mrd. US-$ bis Juli 2023“ anführt.

Das bevorzugte Token, USDT, hat jedoch eine komplizierte Geschichte. Tether, mit Sitz auf den Britischen Jungferninseln, hält seine internen Abläufe geheim, hat nie eine Prüfung vorgelegt und gibt nicht bekannt, welche Banken es nutzt. 2021 zwang die CFTC und die New Yorker Generalstaatsanwaltschaft Tether zur Zahlung von Geldstrafen in Höhe von 41 Mio. US-$ und 18,5 Mio. US-$ für falsche Behauptungen, unter anderem, dass USDT eins-zu-eins durch US-Dollar gedeckt sei. Keiner dieser roten Flaggen scheint die Kunden in einem Land, das immer noch unter dreistelliger Inflation leidet, zu beunruhigen.

Die Risiken erstrecken sich auch auf die Börsen und Marktplätze, die Argentinien bedienen. Als Forbes im Mai die 20 vertrauenswürdigsten Krypto-Börsen der Welt identifizierte, war keine der fünf grössten Krypto-Anbieter in Argentinien – Binance, eToro, BingX, HTX und Bitget – aufgrund schlechter interner Kontrollen und mangelnder inländischer Regulierungsaufsicht enthalten. Binance, die mit Abstand am häufigsten besuchte Börsen-Website im Jahr bis März, erhielt mehr Verkehr aus Argentinien als jedes andere Land und hat nicht einmal einen Heimatland-Regulator, geschweige denn einen lokalen.

Wie riskant ist es, Geschäfte mit Binance zu machen? Wir wissen, dass es sich schuldig bekannt hat, gegen US-Geldwäschevorschriften verstossen und Geschäfte mit Kriminellen und mutmasslichen Terroristen gemacht zu haben, obwohl der Vergleich in Höhe von 4,3 Mrd. US-$ eine langfristige Überwachung zur Verhinderung von Wiederholungen erforderte.

Aber das ist nicht alles. Frühere Untersuchungen von Forbes zu Binance haben auch gezeigt, dass sich die Kunden nicht immer vollständig auf die Guthaben in ihren Online-Kryptowährungs-Wallets verlassen können, da das letzte Wort darüber, was sie halten, von den internen Büchern des Unternehmens kommt, die der Öffentlichkeit nicht zugänglich sind. Es gab auch Vorfälle, bei denen das Unternehmen Gelder verschoben hat, um seine ausserhalb der Börse ausgegebenen Stablecoins zu besichern. Zu Binances Gunsten muss man jedoch sagen, dass es nicht insolvent geworden ist, meistens in der Lage war, Kundenabhebungen zu bearbeiten, und weiterhin in Betrieb ist.

Für normale Argentinier oder andere unerfahrene Investoren ist es schwierig, diese Risiken zu verstehen und zu schätzen. Fernando Apud, ein argentinischer Softwareingenieur aus der nördlichen Provinz Tucumán, bewertete kürzlich Seiten wie Cocos Capital, eine lokale Firma, und die viel grössere und ausgefeiltere Binance-Website. Während die Seiten Sicherheit und Bequemlichkeit als grosse Verkaufsargumente anführten, stellte er fest, dass selbst die grösseren wie Binance ausweichend waren, grundlegende Informationen wie die Registrierung in Argentinien und den Namen der Einheit, die seine Investitionen halten würde, zu offenbaren.

Als Forbes Binance nach seinem Status in Argentinien fragte, gab das Unternehmen per E-Mail an, dass es „in engem Kontakt mit den Behörden“ stehe, aber nicht in Argentinien registriert sei. Es gab keinen Grund an, warum nicht oder ob es beabsichtige, dies zu tun. Die Antwort besagte, dass es 18 Lizenzen weltweit hält.

Binance ist nicht allein. Keine der anderen grossen Krypto-Börsen in Argentinien hat sich bei der Comision Nacional de Valores (CNV), der nationalen Wertpapieraufsichtsbehörde, registriert. Sie schlugen typischerweise gegenüber Forbes vor, dass sie aufgrund ihrer Betriebsgeschichten Vertrauen verdienen. Pablo Monti, Markenbotschafter von BingX, erklärte im Namen des Kommunikationsteams der Börse gegenüber Forbes am 20. Mai: „BingX expandiert weiter nach Argentinien und in andere Länder wie die Türkei und Vietnam als Ergebnis unseres 6. Firmenjubiläums.“ Ein Sprecher von eToro ging nicht auf die fehlende Registrierung ein. Dennoch sagte sie: „Als ein Unternehmen, das in mehreren Rechtsordnungen weltweit von Finanzbehörden reguliert wird, ist eToro bestrebt, die geltenden Regeln und Vorschriften in allen Ländern, in denen wir tätig sind, einzuhalten.“ Maximiliano Hinz von Bitget, der Krypto-Börse, die den weltberühmten argentinischen Fussballstar Lionel Messi als Markenbotschafter nutzt, erklärte: „Meines Wissens gibt es keine Lizenzanforderung in den lateinamerikanischen Ländern, in denen Bitget tätig ist.“ Schliesslich reagierte HTX, die mit dem Krypto-König Justin Sun verbundene Börse, nicht auf eine E-Mail-Anfrage zu ihren argentinischen Geschäften.

Neben den Krypto-Börsen können Argentinier auf inländische Unternehmen zugreifen, die den Kauf und die Ausgabe von Krypto über Prepaid-Karten ermöglichen, wie Lemon und Buenbit. Auch diese operieren in einer regulatorischen Lücke

. Im jüngsten Chainalysis Latin America Report erklärte Alfonso Martel Seward, Compliance-Leiter bei Lemon Cash, dass sein Unternehmen etwa zwei Mio. der fünf Mio. Krypto-Nutzer des Landes hat.

Die Argentinier haben genug vom Peso, und wer könnte es ihnen verdenken? Seine Abwertung hat ihnen seit dem Ende der Eins-zu-Eins-Kopplung an den Dollar im Januar 2002 nur Probleme bereitet. Jahrzehntelange übermässige Ausgaben und Schuldenausfälle haben die Währung seitdem geplagt, was den Dollar bis etwa 4 Pesos ein Jahrzehnt nach der Aufhebung der Kopplung und 64 Pesos, als das Covid-19-Virus Anfang 2020 die Amerikas erreichte, gebracht hat.

Während der schwache Peso zu Beginn des Jahrhunderts den Handel ankurbelte, schwand der Nutzen nach 2009, und Argentinien hatte seitdem nur zwei Jahre mit Leistungsbilanzüberschuss, so Daten von Bloomberg. In den letzten 10 Jahren lag das inflationsbereinigte Bruttoinlandsprodukt im Durchschnitt bei einem jährlichen Rückgang von 0,1 %, mit Zuwächsen in nur vier Jahren.

Warum hat Argentinien sonst noch Schwierigkeiten? Neben einem aufgeblähten öffentlichen Sektor mit 3,5 Mio. Beschäftigten und mangelnder Haushaltsdisziplin hatten auch äussere Faktoren wie Wetterbedingungen (La Niña) im letzten und in diesem Jahr grossen Einfluss auf die Getreideexporte – die Hauptquelle harter Währung des Landes. Argentinien hat die schlimmste Dürre der letzten 60 Jahre durchgemacht. „Es ist beispiellos, dass die drei Ernten ausfallen“, erklärte Julio Calzada, Leiter der Wirtschaftsforschung an der wichtigsten Agrarbörse des Landes, und bezog sich dabei auf Soja, Mais und Weizen. „Wir alle warten darauf, dass es regnet.“ Weniger Ernten führen zu weniger Dollar, was höhere Lebensmittelpreise im Inland und ein erhöhtes Ausfallrisiko sowie höhere Zinsen zur Folge hat. Milei erklärte in seiner Antrittsrede am 10. Dezember 2023 deutlich, dass er beabsichtige, frühere Praktiken zu beenden. „Heute begraben wir Jahrzehnte des Scheiterns und sinnloser Kämpfe“, sagte er. „Es gibt kein Zurück.“ Sein Land hatte damals eine jährliche Inflationsrate von 143 %, ein Handelsdefizit von 43 Mrd. US-$ und ein Haushaltsdefizit von 3,5 % des BIP. Sechs Monate im Amt bleibt die Inflation hoch, aber das Land hat sechs Monate Handelsüberschuss und einen Haushaltsüberschuss von 1,1 % des BIP, was nach und nach Milliarden harter Währungsreserven wiederherstellt, um die mehr als 45 Mrd. US-$ an Auslandsschulden zu bedienen, von denen der grösste Teil beim Internationalen Währungsfonds liegt, de facto Argentiniens Kreditgeber der letzten Instanz.

Milei versucht, die wirtschaftsschädigenden Massnahmen umzukehren. Seine Massnahmen umfassen die Entlassung von Zehntausenden von Staatsbediensteten, die Aussetzung öffentlicher Arbeiten, die Abschaffung von Energiesubventionen, Steuererhöhungen und die Verringerung der föderalen Einnahmenverteilung an die Provinzen – alles sehr unpopuläre Massnahmen, die zu Strassenprotesten und einer scharfen Reduzierung von Mileis Sparmassnahmen führten, die nur begrenzte Unterstützung im Kongress fanden. Ein reduziertes Massnahmenpaket wurde im Juni mit der knappsten Mehrheit im Senat verabschiedet und geht nun ins Unterhaus, wo es eine einfachere Zeit haben wird.

Mileis konservative Tendenzen könnten die bittere Medizin sein, die das Land braucht, um endlich voranzukommen, aber es gibt keinen Zucker, der hilft, die Medizin leichter zu schlucken.

Selbst wenn sich die argentinischen Verhältnisse verbessern, bedeuten die vergangenen Jahrzehnte wirtschaftlicher Misswirtschaft, dass die Flucht in Dollar, sowohl in Papierform als auch zunehmend digital, bleiben wird. Aber die Regierung hat bisher wenig unternommen, um ihre Bürger zu schützen.

Welche Kryptoregelungen gibt es in Argentinien? Vor mehr als drei Monaten kündigte die CNV eine Registrierungspflicht für „alle, die Webseiten, soziale Netzwerke oder andere Mittel nutzen und Angebote/Anzeigen an in Argentinien ansässige Personen senden“ und Nutzergelder „durch die Nutzung jeglicher Technologie“ erhalten, an. Es gibt keine Frist für die Registrierung. Dennoch versuchte der CNV-Präsident Robert E Silva, die Auswirkungen klarzustellen: „Diejenigen, die nicht registriert sind, dürfen im Land nicht operieren.“

Diese Anforderung war weder kompliziert noch belastend für die Registranten. Dennoch hat sich keine der 55 Krypto-Firmen in der Forbes-Studie, von denen viele in Argentinien tätig sind, drei Monate nach Inkrafttreten der Regel am 25. März registriert. Bis zum 20. Juni zeigt das öffentliche Register 48 Firmen, von denen die meisten relativ kleine Unternehmen sind, die lokal operieren.

Argentinische Beamte reagierten nicht auf wiederholte Anfragen zur Stellungnahme.

Die Registrierung ist ein kleiner Schritt, der für die 22. grösste Volkswirtschaft der Welt mit einem BIP von 633 Mrd. US-$ eindeutig nicht ausreicht. Dies gilt besonders angesichts Argentiniens Geschichte anhaltender Inflation, Putschen und politischer Turbulenzen. Bitcoin und die Welt der digitalen Währungen wurden aus der Grossen Rezession, die 2008 in den USA begann, geboren. Es wäre jedoch genauso angemessen gewesen, wenn sie im Andenland entstanden wären.

Text: Javier Paz